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　　2015年04月07日 07:23:09来源：上海证券报

　　在刚刚过去的一季度中，A股市场表现依然牛气冲天。深成指在中小板及创业板题材股的拉动下实现19.48%的季度涨幅，在全球各大主要市场中排名第三。两市季度成交则超越2014年第四季度，刷新历史新高。

　　对于A股后市走势，主要市场机构在提示震荡风险的同时仍保持乐观。同时，越来越多机构认为市场在经历了充分的风格轮动之后，未来蓝筹股与成长股将有望同步走强。

　　一季度A股表现抢眼

　　在经历了2014年年末的疯牛行情之后，A股在一季度伊始以横盘蓄势为主，沪综指在1月至3月上旬间围绕3200点中枢震荡整理，震荡上下宽度逾300点。前期领涨的券商板块出现明显回调。而在2月底央行降息之后，沪综指逐渐积累向上动能，自3月11日起连续10个交易日上涨，并在3月末顺利站上3800点大关。

　　整个一季度，沪综指涨幅达15.87%，包含更多中小市值题材股的深成指走势强于沪综指，涨幅达19.48%。两市一季度合计成交41.8万亿元，较2014年四季度的33.8万亿元环比增加23%，刷新季度成交历史之最。

　　一季度中，中小板及创业板指成为A股市场最受瞩目的板块。在“互联网+”、节能环保等题材股的带动下，创业板指一季度涨幅达58.6%。中小板指一季度涨幅则达46.66%。

　　事实上，A股市场一季度的表现，即使放在全球股市的背景下来看也是可圈可点的。从全球主要市场表现来看，流动性因素及预期成为左右主要股指表现的关键因素。

　　欧洲央行在一季度提出一项债券购买计划，并于3月上旬启动，计划在接下来的18个月购买1万亿欧元债券，其中以政府公债为主，相当于启动欧版量化宽松。受此提振，欧洲各主要指数在一季度牛气冲天，德股DAX指数在过去三个月累计劲升22%，创1988年该指数面世以来表现最好的一季度。意大利、法国、奥地利等欧洲市场一季度也分别实现两位数涨幅。泛欧绩优股FTSEurofirst 300指数同期攀升16%。

　　相比之下，尽管美联储对是否加息尚未最终落定，但萦绕不去的加息预期使得美股一季度表现黯然失色。道琼斯工业平均指数虽在一季度中创历史新高，但整体来看回落0.26%。标普500指数虽上涨0.44%，但仍在全球主要市场中排名靠后，仅略强于道指。

　　机构继续看好A股后市

　　在A股市场，尽管今年一季度市场与去年四季度相比风格迥异，但仍不乏相似之处。即无论是去年四季度领涨的券商板块还是今年一季度领涨的题材股，其涨势之凌厉、突破之坚决都令投资者印象深刻。而在一轮快涨之后，关注短线调整风险显得顺理成章。

　　国信证券分析3月A股市资金流向后认为，初步可以得出：散户情绪激动疯狂入市，机构继续追高谨慎，股东逢高大量减持，情景与2014年12月类似，不同的是机构的态度由乐观转为谨慎，由此4月份指数出现调整的可能性很大。

　　但从中期市场走势来看，机构观点仍以看多为主。申万宏源就认为，在当前顺势做多的格局下，既不敢过早地左侧退出，也应谨防风险。就当前市场的推动因素和情绪面来看，造成市场短期震荡的诱因可能在于新股发行节奏以及经济数据的发布，其影响主要在于引发投资者对于资金面和通缩的担忧。而就中长期来看，决定这一轮行情的根本性因素在于政策导向是否出现根本转变，以及居民大类资产的再配置引发资金离开股市。就目前看，根本性扭转的情况还未发生。

　　申万宏源认为，考虑到前期热点受到冲击及新股发行对于资金面的扰动影响，短期股指仍存在震荡要求，但新生代投资力量的热情被激发，而股市在大类资产配置中的相对优势依旧明显，随着赚钱效应的进一步显现，股指重心有望进一步上移。（浦泓毅）