当下全球金融市场最大的一个主题显然是强势美元。而过往经历显示，美联储进入加息周期以后，美元都在下跌。

根据Intercontinental Exchange的美元指数，在2004年美联储首次加息之后的半年内，美元下跌9.3%。1994年美联储宣布加息时，美元下跌6.9%，而1999年加息时美元下跌1%。

知名经济学家如松认为，美元自从三次量宽之后，资产负债表从8000多亿美元膨胀到4万多亿美元，这是有副作用的。

美国经济增长近两年都在3左右徘徊，预计计今年也在3%左右，对于一个依靠管理和技术创新的经济体，这个数字非常正常，技术和管理创新不像盖房子那么快，可以实现很高的增长率。

此时美联储最担心的是是通胀。正常的经济增长就3%左右，如果资产价格启动，意味着生产要素价格全面上涨。

美国全国房地产经纪人协会（NAR）的最新报告显示，7月份的成屋销售经季节调整后年率达到559万户，创下了2007年2月经济大衰退以来的高峰。

NAR的最新报告称，美国7月份成屋销售环比增长2%，已经连续三个月增长，且比去年同期高出10.3%。

报告显示，今年7月待售房屋共有224万户，环比下滑0.4%，同比下滑4.7%，依照目前的销售速度，只需要4.8个月就会把全部库存销售一空（这个数字大家都懂得）。

• 一般而言，房市的去库存时间在6个月左右为正常，低于6个月则表明房屋库存偏低，反之亦然。 由于库存偏低，7月份美国成屋平均售价为23.4万美元，较去年同期上涨了5.6%。
  
  如松分析，这说明美国房地产已经进入了上升的轨道。房地产上升，未来就会面临经济过热，很快就会推动通货膨胀，如果美联储没有忘记2001-2003年格林斯潘的所作所为为何会在2008年以后受到猛烈的抨击，美联储在今年就会毫不犹豫地按下加息的按钮。
  
  格林斯潘不过是保持了3年的低利率，而2009年到现在，美联储三次量化宽松释放了大量的货币，同时长期保持接近于零的利率，随着全球经济下滑，美国经济独好，海外资本就会回到美国追逐资产价格，美联储不重蹈2001-2003年覆辙的唯一办法就是尽早加息。

  众所周知，1945年，借二战结束的契机以及战胜国的威势，美国主导建立了以“美元与黄金价格挂钩、其他货币汇率与美元挂钩”为核心的“布雷顿森林体系”，确立了美元独一无二的领导和核心地位。

  美国通过向其他国家输出美元获得了巨额的铸币税收益，成为事实上的世界中央银行。

  同时，美国设计并主导着国际货币基金组织 （IMF），在重大问题决策上拥有一票否决权，由此最大程度地保障了既得利益。

  但是，美元作为主权货币、世界货币的双重身份不可能避 免特立芬难题。于是布雷顿森林体系崩溃，并于1976年确立了牙买加体系。

  在新体系下，各成员国自行选择汇率制度，同时废止黄金作为国际储备，代以发行特 别提款权（SDR）。

  但在美国的操控下，SDR规模比较固定，而且大部分国家分配的比例很小，难以扮演国际储备货币的角色。

  于是，拥有着绝对否决权的美国 再一次让美元成为世界储备货币的首选——迄今为止，美元在世界国际储备中的比例仍在60%以上。可见，牙买加体系及其SDR机制仍然是“换汤不换药”，仍 是维护美元霸权地位的最优方案。

  中山大学国际商务系王曦和陈中飞教授此前撰文指出，美元霸权的延续保障了美国在国际贸易上的优势地位。

  由于美元是国际货币，美国不用担心外汇储备问题，只要美联储提高印钞速度，就可以源源不断地输入世界各国的物质资源，美国日益膨胀的贸易逆差即是例证。
   

  当石油输出国（OPEC）、日本、韩国、东南亚诸国及中国相继发现自己积攒的美元越来越多，远远超过平衡逆差、干预汇市等需要时，它们不得不开始成立管 理外汇的专门公司，如新加坡的淡马锡和中国投资公司等，以求对外汇储备进行积极管理。

  如果这些美元投向国内，势必会通过货币创造机制导致本币增发，引发通 货膨胀，所以海外投资一般是首选。

  而在甄选海外投资对象时，由于美国拥有发达的金融市场、丰富的投资品种，看起来好像不太可能发生类似“20世纪80、 90年代的诸多债务危机”事件，自然吸引了很大一部分美元回流。

  这不仅缓解了美国国际贸易赤字导致的美元贬值形势，也为美国进一步通过贸易逆差输出更多美 元提供了极佳的掩护。

  举例来讲，目前中国3万多亿美元的外汇储备中，美元及美元资产仍然占到60％以上，美国国债占比近40％。

  不幸的是，美国的过度消费以及过度投机导致的金融和资产市场泡沫，注定了这种“逆差→美元流出→金融投资→美元回流”的美元币值稳定机制的脆弱性。

  一旦这种机制难以维持，美国随时可以签订类似“广场协议”的文件，利用美元贬值削减外债，掠夺他国的金融财富。

  通过贸易赤字大量输出美元以攫取世界各国的物质财富，通过美元贬值缩减自身的债务以掠夺世界各国的金融财富，就是当前美元霸权下的财富分配方案；通过操 纵IMF保障这种既得利益，就是美元霸权的法律保障机制。

  不仅如此，美国还扮演着“世界警察”的角色，运用政治和军事手段，通过强权维护自身的地位和既得 利益。

  可见，“美元霸权”，实质上是美国对其他国家的物质和金融财富进行全方位掠夺的一种国际秩序。

  炙手可热的美元霸权本身是畸形的——国际贸易上的掠夺一步步诱发了美国过度消费的习惯；金融市场上的掠夺一步步绑架了全球的投资者。

  由于美国人的过度消费、过度投机，国际失衡问题日益尖锐，最后，终于迎来了次贷危机。

  它就像一块多米诺骨牌，触发了大范围的倒闭和恐慌，以及之后的石油、黄金、白银等大宗商 品价格的暴跌暴涨、欧洲债务危机、中东骚乱等，演变称为席卷全球的金融海啸。

  去年以来，石油的美元价格发生暴跌，今年上半年的国际大宗商品的美元价格下跌，都是配合美元升值的。也就是让美元更值钱一点。

  如果美元持续贬值，国际商品的美元价格持续上涨，美元在世界各国、企业和私人手中也就会越来越烫手，抛弃美元的全球性进程也就越快。

  全球国家和企业都把美元倒出去，换商品回来；全球天量的美元最终只有一个去向，倒灌美国本土市场，从而引起美元崩溃。

  以美国如今的有限的商品生产能力，全球美元倒灌美国本土市场，会发生无节制的抢购潮。

  特别是今年以来，由于中国开始向“一带一路”国家开始大规模投资，比如投资巴基斯坦几百亿美元，同时亚投行和金砖银行扩容，向丝路基金和金砖基金注资。我国也在为世界市场提供美元，实际上在缓慢推动全球去美元化进程。

  去年来美国企图通过美元升值，对抗全球去美元化进程，同时对美元崩溃的危险对冲。

  但是中国不再购买美国债券、股票和金融衍生品合约，却在为世界市场提供大把美元的情况下，美国很无奈，只能继续打压世界商品的美元价格，以图稳定全球对美元的信心。

  表面上美元在世界市场的流通性增强了，但实际上，美元的世界市场基础却在日益消解。

  如果美联储不尽早加息，美元面临什么样的威胁？
  
  一旦生产要素价格开始上行趋势，通胀就会加速上行，那时美国就会比较快速地走向滞涨（或者高增长高通胀然后转向滞涨），当滞涨发生时，美元的价值就会下跌，而黄金的价格就会上涨，美元在国内商品交易市场中的份额就会下降，美元危机就会来临。

  时至今日，世界经济前景犹笼罩在危机的阴霾下。作为 “信用”产物的美元，是接受人基于美国的资信而自愿承担风险的一种行为。
   

  但如果美国一味利用美元霸权，全然不顾不断膨胀的“贸易赤字”、“财政赤 字”，最后人们一定会辨明它的金融“障眼法”，弃它而投能够保值的黄金等“硬通货”。

  届时，美元必将遭受一次深远的信用危机，正如曾经的世界霸主英国那样。

  所以，美国真正面临的是“美元危机”，而这恰恰是美元霸权给自己掘下的坟墓。