8月24日，又一家路桥类公司——成都市路桥工程股份有限公司(下简称：成都路桥)开始向资本市场起航。该公司当日过会与否将直接决定其是否会成为继四川路桥，中铁二局之后，四川第三家路桥类公司。

据招股说明书显示，这家主营公路工程、桥梁工程和隧道工程的施工类公司，计划在深交所中小板发行4200万股，募资约3.085亿元。其中拟用16854.5万元购买施工设备，14000万元补充公路工程施工业务运营资金。

仅从融资规模来看，对于这家在2010年和2011年上半年就分别达17亿元及11.45亿元的公司来说，意义似乎远没公司资本的证券化来得强烈。与其他拟上市公司稍显不同的是，该公司此次IPO背后并没有任何战略投资者痕迹，而集体造富背后却有过数百自然人的利益推动。

记者调查发现，该公司前身原为成都市交通局下辖全民所有制企业，2000年与成都交通局事业单位公路工程处合并改制，由此原本属于事业单位编制的悉数国有企业员工却随即变身成为一家承接市域交通行业路桥建设、业绩突飞猛进的准上市公司股东。

在这个只有358名员工的企业里，发行前183名自然人股东的最大限度的股权分配也顺利使这家公司的上市利益得到最大程度的均衡化。但由此不得不疑问的是，这家原本带来国有性质的企业缘何轻易脱身成为民企？而公司蒸蒸日上的业务拓展是否与原来的交通系统早无关联？原本行政化色彩甚浓的公司又是如何市场化的？

事业单位员工零元受让公司

招股说明书显示，该公司成立于2004年3月29日，注册资本为9000 万元，由公司前身路桥工程(股份合作制)在股份合作制的基础上，以整体改制方式组建，股东为郑渝力等352名自然人。不过66号公路，追溯公司发展历程，其真正渊源则指向成都市交通局。资料显示公路赛，该公司大致经历了全民所有制、股份合作制、股份制三个阶段，而这与交通局的行政背景紧密相连。

1988年3月，公司最早的前身路桥工程(全民所有制)获成都交通局、成都财政局同意成立，由成都市交通局及所辖单位向其拨款，资金总额为364万元，经济性质为全民所有制，并纳入地方财政预算管理。1994年第一次清产核资，该公司的实收资本为280.21万元。

1998年4月，获成都交通局注资，路桥工程(全民所有制)资本实力有了第一次大跳跃。彼时，成都市交通局下属的成都市公路工程处和成都市公路养护管理总段共2748.94万元资产被无偿划拨给路桥工程(全民所有制)。公司注册资本增至3029万元。

不过中国公路网，仅一年不到，公司部分资产却被意外划回。彼时资料显示，共有972.71万元资产划回由成都市公路养护管理总段更名的成都市公路工程有限公司中国评论网，公司实收资本降至2056.29万元，但注册资本未予变更。

事实证明，这次资产划回与公司接下来开展的股份合作制密切相关。1999年底，公司指出，路桥工程(全民所有制)与成都市公路工程处长期合署办公室，实为“两个牌子、一套人马”，前者侧重参与高速公路竞标，而后者主要承接成都市交通局内部工程。为理顺关系，二者进行合并，合并后保留路桥工程(股份合作制)，原公路工程处的全部债权债务由路桥工程(股份合作制)承担。

新成立的路桥工程(股份合作制)设立于2000年9月27日，这也是该公司的第一次改制。颇为意外的是，经过此轮清产核资及资产评估，二者汇总合并的净资产评估值仅为270.29万元。而由于承担职工安置和社会保险费用，该公司最后的净资产竟为-173.6万元。由此，原事业单位编制的员工最终以零元的价格获得公司转让。

从公司彼时的改制方案看，二者合并的改制成本基本由成都国资买单。资料显示，彼时公路工程处职工安置费为344.72万元，离退休职工社会保险费和抚恤金费用为91.32万元。因此，公路工程处、路桥工程(全民所有制)净资产不足以解决前述费用。成都国资遂同意将相关土地出让金用于职工安置。该土地是公路工程处位于成都市成华区青龙乡将军碑村、成都市成华区外北驷马桥街洪家坡的两宗地，出让金为230.33万元。

值得注意的是，两宗地彼时的实际评估价为662.43万元，由此产生的差额432.1万元却全由改制后的路桥工程(股份合作制)享有。而事实上，正是由国资解决改制问题的前述资金以及这部分土地评估增值，加上员工自筹的少数现金及公司债权，其最终组建了该股份合作制公司。公司1878万元注册资金中，职工实际付出的现金仅为242万元。

自此之后，公司性质也最终由国有转为民营。而2000年至今的11年间，公司业绩突飞猛进，并迅速在行业立足，则在很大程度得益于成都交通局改制时慷慨之举。

高管来自“交通局”

而公司脱身成都交通局之后得以迅速成长，还与公司悉数出身交通系统的人员有着莫大关系。

据招股说明书显示，公司目前的董监高及股东几乎都来自成都市交通局旗下的公路工程处。其中，公司大股东兼董事长郑渝力在公司第一轮改制前，历任成都市公路养护管理总段政治处副主任、副总段长、党委副书记、纪委书记，以及成都市公路工程处任处长。现任公司副董事长罗宣正、总经理周维刚、总经理助理兼董秘胡晓晗彼时也都任职成都市公路工程处。前述几人还在其后成立了开展房地产业务的四川道诚力实业有限公司，而后者更在公司上市申请前成为公司第二大股东。

出身根正苗红无疑对成都路桥在成都本地的业务开展如鱼得水。招股说明书数据显示，该公司2008年到2010年成都公路施工建设市场占有率分别达11.81%、16.93%、14.89%，已成为四川市场最佳效益10强，更跻身四川建筑企业综合实力50强。

从公司业务范畴看，其主要以公路工程施工为主，对公路工段投标。2004 年以来，公司突破单纯施工的经营模式，开始通过以BT 项目投资带动施工，采用了施工经营和资本经营有机结合的经营模式。这与目前四川市场几家成熟的路桥类上市公司企业基本相同。

数据显示，截至2011年6月30日，公司已承接了12个公路BT 项目，合同总金额约23.42亿元，已完成BT项目投资约15.87亿元，累计收回回购款13.01亿元，累计拉动主营业务收入13.90亿元，而通过参与BT 项目施工实现营业利润达2.40 亿元。

从盈利来看，成都路桥目前的毛利率显著好于本地另外两家路桥企业。成都路桥2010年实现营收17亿，净利润就达1.18亿元。而四川路桥2010年度营收达45.81亿，但净利却只有1.48亿元；而中铁二局2010年度营收546.88亿元，净利润也只有10.94亿元。