中投证券:A股流动性周报
流动性持续收紧,资金紧张状况短期内难以缓解。我们预计,8月份的外汇占款和新增信贷规模可能均低于7月份,因此8月份的M2增速将继续走低。未来几个月,保证金存款准备金的上缴、货币市场到期资金量的减少将导致资金面的进一步紧张。资金紧张的状况在短期内难以缓解。应密切关注央行公开市场操作中的逆回购操作、定向下调准备金率等改善资金面的信号。
央票收益率大涨凸显银行资金面紧张。上周票据市场贴现利率出现较大幅度的上升,实体经济流动性紧张的形势更加严峻。上周货币市场最值得关注的是央票收益率的大幅提升,一二级市场利率倒挂的现象更加显著。在银行缴存保证金存款的准备金的压力下,银行资金面紧张程度更加严重。
场内资金谨慎等待,产业资本开始认同股市投资价值。8月份中投情绪指数连续下跌,并创下今年1月份以来的新低,而参与交易的账户占比也下降至近期的低点,个人投资者非常谨慎,观望气氛浓厚。基金仓位自今年8月份以来一直在降低,偏股型基金仓位已经降至今年以来的最低点。产业资本8月份的减持力度大幅减弱,产业资本开始认同股市投资价值,其中中小板公司的增持力度增强明显。
流动性压力对抗估值支撑。在整体流动性不足的环境下,股市难以出现系统性的机会。而个人投资者的谨慎心态、基金的低仓位、产业资本减持热情的褪减都显示股指下行动力不足。我们预计,股指在上下两难中继续震荡的可能性较大。
具体请参阅同时发布的EXCEL版数据周报。
中国评论网，中国证券业协会
