光大期货研究所 唐嘉宾

自上市以来，焦炭期货一直默默无闻、不温不火，直到盘整近4个月后突发性下挫才引起市场关注。笔者认为，伴随着上游炼焦煤的成本支撑，以及下游钢材消费旺季的到来，焦炭期货有望迎来一轮自我修正式的上涨行情。

炼焦煤资源短缺

供应受阻推升焦价

金融危机后，随着国内经济不断复苏，作为煤炭-焦炭-钢材产业链上游的炼焦煤需求不断增长。然而作为资源类商品，炼焦煤资源毕竟有限，伴随着需求的不断走强，炼焦煤的资源稀缺性和供应不足得到了充分放大。2010年，国内炼焦煤供需缺口4933万吨，主要依靠进口国际市场炼焦煤来补足，当年进口量达到4727万吨。据相关部门统计预估，2011年、2012年，国内炼焦煤供需缺口将逐步拉大，分别达到5780万吨和7181万吨中国评论网，虽然通过加强进口弥补部分缺口河北企业黄页，但业内人士分析缺口依然可达2000万吨以上。

9月初，受到河北煤炭资源整合等影响，炼焦煤供应进一步减少，价格再度攀升，目前柳林地区4#焦煤车板价达到1700元/吨，较上月初上涨50元/吨，这将再度提升焦炭成本。而目前焦化企业受产能过剩影响普遍出现亏损经营现象，在现实面前，企业不得不采取跟涨及限产方式以避免更严重的亏损，因此成本支撑效果显而易见。

此外河北企业新闻网，受4月份铁路大秦线检修影响，5月中上旬北方几大港口煤炭库存表现异常紧张，各地缺煤缺电现象较为严重，渤海动力煤价格指数连续上涨，飙升至850元/吨附近，受此“煤荒”行情带动影响，焦炭期价在5月6日至13日期间上涨近200元/吨。据来自铁路部门的消息，今年下半年大秦线检修拟定于9月20日展开为期15天、每天4小时“开天窗”施工。为保障铁路运输安全，铁道部不再要求大秦线完成4.5亿吨的年运量计划，而是将大秦线运量指标适度下调。此次检修，意味着9、10月份可能又将遇到上半年相同的缺煤问题，随着天气转凉，各地冬季取暖用煤高峰也将到来，一旦煤炭库存出现不足现象，5月行情极有可能再现。

钢材消费步入旺季

焦炭需求增加

进入夏季以来，钢材市场进入季节性淡季，并受制于“限电”影响。部分钢厂趁此机会进行检修，致使粗钢产量在7月份达到当时年内最低，7月全国粗钢日产量为195.3万吨。不过,随着天气逐渐转凉，钢材下游需求将转入旺季，其中尤其以房地产市场的开工恢复最为重要，除了传统的“金九银十”外，保障房也是关注重点。截至8月底，保障房开工率达86%，且开工量呈增长趋势，因此在接下来的几个月将迎来保障性住房开工集中释放阶段，建筑钢材需求必然有所增长，从而有效弥补近期商品房开工面积下滑带来的影响，对焦炭期货的远月价格会有一定提振。

从目前来看，钢材市场生产复苏已经悄然启动，虽然莱钢、太钢、津西等板材生产线均安排了检修任务，致使8月全国粗钢日均产量再度走低至193万吨，但随着这些钢厂的恢复生产，9月份钢产量将会有明显提升。目前钢厂的焦炭库存普遍在20天左右，短期内虽然没有大量采购的需求，但是随着库存的消耗河北省中小企业局，以及为了冬天储备的需求，将有可能在1个月后进行大规模的采购。因此，焦炭价格在后期可能迎来又一次上涨机会。

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