人民网北京3月26日电（卢志坤）昨日晚间，以产业园区开发闻名的房地产开发商华夏幸福（600340）发布2014年的业绩报告。根据业绩报告显示，在去年房地产市场相对下行的情况下，华夏幸福仍然保持着不错的增长势头。

　　根据公告数据显示，华夏幸福去年的营业收入为268.86亿元，同比2013年度增幅为27.66％。同样的，华夏幸福去年的销售额也在快速提升。根据业绩报告，华夏幸福去年的销售额增长幅度超过3成，累计销售额为512.54亿元。其中占比较大的为产业园区住宅配套开发，占比接近7成。

　　华夏幸福也设置了较高的年度增长目标。在业绩报告中，华夏幸福表示，今年的年度销售目标为615亿元，增幅目标约为20%。而今年已经发布了业绩报告的企业中，销售规模和它相当的另一家开发商富力地产（02777.hk）设定的销售目标则是增长10%左右，销售规模上千亿元的房企碧桂园（02007.hk）则只将年度销售目标增幅设定在5%左右。

　　更让人关注的，则可能是它的利润情况。根据业绩报告，华夏幸福去年取得的归属于公司股东的净利润为35.38亿元，年度增幅在30%左右。如果将它的利润增长情况与行业的一些平均状况相比较，结果会更为直观。

　　比如，根据证券信息服务提供商Wind资讯提供的数据显示，截止3月16日，已发布去年业绩报告的42家沪深两地上市房地产企业中，总计的营业收入同比2013年增长幅度达到18%，但利润总额同比增幅只有5%，其中19家出现利润下滑的情况。

　　不过，虽然拥有远高于行业平均水平的净利润增长速度，但华夏幸福的净利润目前还只体现在会计账面上，这些净利润在去年度并不能为它带来实际的现金收入，这体现在华夏幸福去年庞大的现金流出上。

　　华夏幸福的财务数据显示，公司去年通过经营获得的现金为负数，而且呈扩大趋势。比如，去年的经营性现金流量净额为－49.54亿元，2013年为－34.74亿元。这主要意味着，华夏幸福去年创造的约35亿元利润并没有现金入账，公司反而还流出了接近50亿元的现金。

　　通常而言，经营性现金流量净额最终结果为负数，可能的原因在于企业的存货或者应收账款增加了。企业加快公司扩张速度或者扩大信用销售（即先给货后付款），都会造成经营现金流量净额为负数。

　　华夏幸福正是这样的情况，近两年，它明显加快了公司的发展速度，无论是获取土地还是融资，它的出手频率都相当频繁。比如，华夏幸福去年就通过多种方式获得了庞大的发展资金，这些方式除了常见的银行贷款，还包括众多的信托、债权融资、股权融资、租赁融资以及基金等方式。（可参看人民网此前的报道《华夏幸福推多个融资计划担保金额超过270亿》）

　　根据财务报告，华夏幸福超过300亿元的融资金额中，非银行类的借款比例超过四分之三。这些借款的成本则比银行高出许多。根据华夏幸福的公告，非银行类的平均借款成本约为10.43%，最高的项目融资成本则高达13.9%，而银行贷款的平均融资成本则只有7.22％。

　　而快速增长的公司规模，也让华夏幸福的一些财务数据急剧攀升。比如，它的应收账款从2013年的17.44亿元增加到去年的51.37亿元，增长的幅度接近2倍。存货从2013年的540.58亿元增加到去年的783.16亿元。

　　应收账款的快速增加一方面源于去年实现结算的产业园区增多，另一方面也源于华夏幸福增加了信用销售的的比重。但这些账款可能不会出现无法回收的情况，因为这些账款的赊欠方主要为一些地方的政府部门。

　　而这种成倍甚至数倍增长的财务数据还有很多。如短期借款就有高达133.84%的增幅，应付账款有102.75％的增幅，长期借款的今年需要偿还部分也有107.27%的增幅。这些短期债务的快速增加，也使得华夏幸福今年需要偿还的资金缺口超过200亿元。

　　不过，对于华夏幸福的股东而言，去年的分红则明显增加了。根据公告，华夏幸福去年的分红金额占到归属于公司股东净利润的3成左右，每10股就能获得8元的分红，这些分红金额相比它前2年的分红金额总和还要高出许多。比如，2013年的分红总金额只占到当期股东净利润的7.31%，每10股分红1.5元。2012年则是每10股分红2.5元，分红总金额为当期股东净利润的11.37%。